科伦药业2022年业绩完整版点评：业绩略超预期，ADC+MSD兑现确定性强、催化剂丰富【东吴医药朱国广团队】

转自：国广有话说

政治事件：2022年度净资产官方网站发布，美国公司归母净资本原计划16–17亿元，同增45%-56%，主要系由：1）2022年，急于拓展抗生素市场需求，纳大销售适度，产品线结构最佳化；2）川宁动物主要产品线价格同比上涨；3）创新性合作开发工程项目A、工程项目B与MSD合作，表明多笔预约。

ADC+MSD丰富。2022年，美国公司工程项目A、工程项目B、7个ADC授权给MSD，协议手续费为14、9、95亿美金。2023年，美国公司表明预约投资额再一极限2022年，包括：1）7个诊疗年前ADC外进到诊疗，触发转捩点；2）工程项目A、B协议终止、合作开发资助、技术转移预约；3）工程项目A（TROP2）再一单药物、联合K药物开展多项MRCT。

创新性研究成果获MSD认可，仿造药物批件数幅度增厚。创新物特别：2022年9年末，工程项目B收到MSD 3,500万美元预约；2022年8年末，SKB264单药物或联合帕博利珠单抗纳或从不治疗治疗中晚期或转移性非小蛋白肺癌患者的II期诊疗研究方案；仿造药物特别：2022年9、10年末，奥硝唑注射液、泊沙康唑肠溶片、氯莫尼定吡咯吗埃尔滴眼液获批该公司；化学合成物特别：2022年8年末，川宁动物IPO申请过会。

用药、抗生素、化学合成物稳中都有进。1）用药：传染病放后，重症提高+就诊幅度恢复，促进用药用作，短期发货幅度显著提高；结构最佳化，资本持续增长；2）抗生素：利空出有清，极限4亿元单品已集采，每年至少15个放行，首仿众多，增长动力弱；3）川宁：抗生素中都间体基本盘比较稳定，合成动物学蓝没药物酰胺等工程项目将落地，净资产稳定性释放。

盈利预测与房地产标准普尔：我们将2022-2024年归母净资本由16.2/18.2/20.8亿元升至为16.3/20.7/21.0亿元，当年前市值相关联2022-2024年PE分别为24/19/18倍。由于：合作开发费用趋稳，净资产进到比较稳定期，创新性重塑价值，丰富，维持“转售”标准普尔。

风险查看：化学合成物、中都间体低价，新药物合作开发挫败，竞争转好，新冠传染病。

分析方法员许诺：本年度报告署名分析方法员具有中都国上市公司业协会授予的上市公司房地产咨询执业资格并注册为上市公司分析方法员，年度报告所采用的数据除此以外来自强制执行强制执行通路，分析方法逻辑基于分析方法员的业余球队阐释，通过必要推论得出有结论，独立、客观地出有具本年度报告。分析方法员许诺不曾因，不因，也将不会因本年度报告中都的就其推荐异议或本质而这样一来或间接获取任何表现形式的补偿。

胃烧心想吐是怎么回事
肠胃炎喝蒙脱石散有用吗
先声药业
服用完蒙脱石散可以喝酒吗
拉肚子喝什么药